Cobertura de riesgo de cambio: opciones

Las opciones son otro instrumento financiero que permiten al exportador y al importador eliminar el riesgo de tipo de cambio.

La opción da el derecho al adquirente de comprar / vender una divisa en un momento futuro a un precio determinado.

La opción se puede ejercitar o no, según le convenga a su poseedor.

Esta es la 1ª diferencia con el contrato forward:

El forward obliga, llegado su vencimiento, a comprar / vender la divisa al tipo de cambio acordado, con independencia de que en ese momento el tipo de cambio del mercado pueda ser mejor.

Hay dos tipos de opciones:

Opción de compra "call": da el derecho de comprar una divisa en una fecha futura a un precio fijado

Por ejemplo: opción de comprar 10.000$ dentro de 90 días a 180 ptas/$.

Llegado el vencimiento, si el tipo de cambio pta/$ se sitúa en 190, el adquirente de la opción la ejercitará y comprará los dólares a 180 ptas.

Si por el contrario, el tipo de cambio pta/$ es de 170, entonces no ejercitará su opción, ya que le resultará más barato comprar los dólares a 170 ptas.

Opción de venta "put": da el derecho de vender una divisa en una fecha futura a un precio fijado.

Por ejemplo: opción de vender 10.000$ dentro de 90 días a 180 ptas/$.

Llegado el vencimiento, si la cotización es 190 pta/$, el adquirente de la opción no la ejercitará, ya que puede vender sus dólares a 190 ptas.

Si el tipo de cambio es de 170 pta/$, entonces sí ejercitará su opción y venderá sus dólares a 180 ptas.

¿Cómo se puede cubrir el exportador y el importador con opciones?

El exportador va a recibir divisas en un futuro, por tanto, puede adquirir una opción de venta "put" que le permita vender esas divisas a un precio determinado.

El importador necesitará comprar divisas en un futuro, por tanto, puede adquirir unaopción de compra "call" que le permita comprar esas divisas a un precio determinado.

Otras diferencias entre el forward y las opciones:

El contrato forward no tiene coste (salvo alguna pequeña comisión), mientras que las opciones si tienen un coste (prima).

El forward cubre de una posible pérdida si el tipo de cambio evoluciona negativamente,pero también impide beneficiarse si el tipo de cambio evoluciona favorablemente.

Por su parte, la opción elimina la pérdida si el tipo de cambio evoluciona mal, pero sípermite beneficiarse si el tipo de cambio evoluciona a favor.

Ejemplo:

Un exportador va a recibir 10.000$ dentro de 90 días y puede suscribir un forward o comprar una opción.

El Forward le obliga a vender sus dólares a 170 ptas. y no tiene coste inicial.

La opción put le permite vender esos dólares a 170 ptas. y su coste es de 50.000 ptas.

Veamos dos posibles escenarios dentro de 90 días:

a) La cotización pta/$ se sitúa en 160.

El contrato forward tendrá que ejercitarlo y recibirá 1.700.000 ptas.

La opción put le permite vender también sus dólares a 170, recibiendo 1.700.000, pero hay que descontarle su coste (50.000 ptas.), obteniendo 1.650.000 ptas.

b) La cotización pta/$ se sitúa en 180.

El contrato forward tendrá que ejercitarlo y recibirá 1.700.000 ptas.

La opción put le permite vender sus dólares a 170, pero le resultará más ventajoso no ejercitarla y vender sus dólares en el mercado a a 180 ptas., recibiendo 1.800.000 ptas (hay que descontarle su coste de 50.000 ptas.).

En definitiva, hay veces que resultará más ventajoso el forward y otras veces la opción.

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