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Ejercicio (III)

Ejercicio: Analizar el balance y la cuenta de resultados de la siguiente empresa:

Balance

Balance

 

Cuenta de resultados

Cuenta de resultados

 

Respuesta: Comenzamos por calcular los ratios más significativos.

Ratios

Ratios

 

Al analizar estos resultados, lo primero que se podría destacar es el fuerte ritmo de crecimiento de las ventas, al tiempo que se dispara la cifra de beneficio, con un incremento en el último año del 54%.

 

Esto conlleva una fuerte mejoría en los ratios de rentabilidad, especialmente a nivel de ROE, que sube del 34% en 1999 a más del 43% en el 2000.

 

Con estos datos se podría concluir que esta empresa está evolucionando muy positivamente, pero si se analiza con más detalle la composición de su cuenta de resultados se puede ver como"no es oro todo lo que reluce":

 

Margen de explotación prácticamente estancado, ya que aunque las ventas evolucionan bien, su incremento es compensado con un fuerte crecimiento de los gastos de explotación.

 

Este estancamiento se pone nuevamente de manifiesto al analizar la evolución de los resultados ordinarios, que lleva 4 años en torno a los 100 millones de pesetas.

 

El mantenimiento de estos resultados ordinarios se consigue gracias a la fuerte reducción del importe destinado a amortizaciones, así como de las provisiones.

 

Podría ser que estas reducciones respondan a razones objetivas, pero también cabría que la empresa se haya visto forzada a las mismas, con el objeto de mantener la cifra de resultados ordinarios.

 

El crecimiento en beneficios se explica exclusivamente por el fuerte incremento de resultados de carácter extraordinario, resultados que responden a operaciones puntuales y que puede que no se vuelvan a producir en próximos ejercicios.

 

Si se analiza la evolución del cash-flow, en el que se depura el efecto de las amortizaciones y provisiones, la evolución de la empresa es claramente negativa.

 

Otros ratios de la empresa también presentan una evolución preocupante:

 

Fuerte deterioro de la estructura financiera, con caída del peso de los fondos propios e incremento del endeudamiento bancario.

 

El plazo de cobro de clientes crece desmesuradamente, lo que incide en un fuerte incremento de su coste de financiación.

 

El ratio de eficiencia presenta un notable deterioro, resultado del aumento de los gastos de explotación.

 

Por último, hay que destacar también el fuerte incremento de los gastos financieros.

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