El aspecto más positivo es el que el pasivo a largo plazo es cada vez mayor que el activo fijo, lo que se traduce en un fondo de comercio creciente.

La empresa dispone de una cómoda situación de liquidez, ya que una parte cada vez más significativa del activo circulante se financia con pasivo a largo plazo.

No obstante, habría que analizar la composición del activo circulante: no es lo mismo que esté constituido por disponible o por deudas de clientes solventes, a que esté formado por existencias de productos de difícil venta.

Sin embargo, el peso de los fondos propios dentro del pasivo es cada vez menor: en tan sólo 3 años su peso ha disminuido en casi 10 puntos porcentuales.

Esto se traduce en un creciente peso del endeudamiento financiero: su peso en el pasivo está creciendo significativamente: del 40% en el 97, a cerca del 55% en el 2000.

Como resultado de ello, los gastos financieros aumentan considerablemente:

En 1997 absorvían el 5% del margen de explotación, mientras que en el último ejercicio representan nada menos que el 47%: casi la mitad del margen de explotación lo tiene que dedicar la empresa a pagar intereses.

Ello conlleva un deterioro de los ratios de rentabilidad (ROE y BPA): mientras que el margen de explotación está estabilizado, el fuerte crecimiento de los intereses hace caer la cifra de beneficio.

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