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ROE

El ROE mide la rentabilidad obtenida po la empresa sobre sus fondos propios. Se calcula:

ROE = Beneficio neto / Fondos propios medios

(*) Se toman los fondos propios medios del año.

Este es uno de los ratios más seguidos por los inversores y que influye directamente en la cotización de la acción.

 

Lo importante no es únicamente la evolución de los beneficios netos, sino el comportamiento de los ratios de rentabilidad.

 

Una empresa puede tener un fuerte incremento del beneficio y, al mismo tiempo, una caída de su ROE.

 

Veamos un ejemplo:

La sociedad Chipiona tiene unos fondos propios medios de 500 millones ptas. y obtiene un beneficio neto de 100 millones ptas.

 

Por tanto, su ROE será:

ROE = 100 / 500 = 20%

 

En el siguiente ejercicio, el beneficio aumenta hasta 140 millones ptas, pero los fondos propios medios, tras una ampliación de capital realizada, se elevan ahora a 1.000 millones ptas.

 

Por tanto, el comportamineto en beneficios es muy positivo, con un crecimiento del 40%.

Pero a nivel de ROE, su valor actual es:

ROE = 140 / 1.000 = 14%

 

El ROE ha experimentado una seria caída y la cotización de la acción de esta sociedad caerá con toda seguridad, por el fuerte deterioro de este ratio, a pesar del crecimiento del 40% de los beneficios.

 

Cuando se realiza una ampliación de capital hay que analizar su impacto en ROE. La regla que se aplica es la siguiente:

 

Si la ampliación de capital se dedica a inversiones en las que obtiene una rentabilidad superior a su ROE, el impacto en este ratio es positivo.

Por el contrario, si se acometen inversiones con rentabilidades inferiores a su ROE, el impacto es negativo.

 

Veamos un ejemplo: partiendo del caso anterior (fondos propios medios de 500 millones ptas. y beneficio neto de 100 millones ptas), esta sociedad realiza una ampliación de capital de 200 millones de pesetas. Calcular su impacto en ROE si:

a) El nuevo importe se destina a financiar una inversión en la que espera obtener una rentabilidad del 10%.

b) La rentabilidad de la nueva inversión va a ser del 30%.

 

  • 1ª opción: El ROE actual de la empresa es del 20%. La nueva inversión aporta un beneficio de 20 millones ptas (10% de la inversión), con lo que el benefico de la empresa será ahora de 120 millones ptas., mientras que sus fondos propios medios se elevan ahora a 700 millones ptas.

ROE = 120 / 700 = 17,1%

 

El ROE de la empresa cae casi 3 puntos porcentuales, lo que puede afectar muy negativamente a su cotización.

 

  • 2ª opción: La nueva inversión aporta un beneficio de 60 millones ptas (30% de la inversión), con lo que el benefico de la empresa será ahora de 160 millones ptas., con unos fondos propios medios se elevan a 700 millones ptas.

ROE = 160 / 700 = 22,9%

 

En todo caso, lo importante cuando se acomete una ampliación de capital no es su impacto en ROE en el primer ejercicio, sino como va a influir en la evolución a largo plazo de este ratio.

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